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Description
(Short description)
'Dark Pools' sind außerbörsliche Handelsplattformen für Finanzinstrumente. Anders als an einer Börse werden neue Ordern nicht veröffentlicht. Dies macht 'Dark Pools' vor allem für Händler mit großen Ordern interessant, die strategische Reaktionen anderer Marktteilnehmer unbedingt vermeiden wollen. Basierend auf einer umfangreichen rechtsökonomischen Analyse widmet sich die Arbeit den neuen Regulierungsvorgaben für 'Dark Pools' im U.S.-amerikanischen und europäischen Kapitalmarktrecht.
(Text)
'Dark Pools' sind außerbörsliche Handelsplattformen für Finanzinstrumente. Im Gegensatz zu Börsen herrscht dort kaum oder gar keine Transparenz. Die Nutzung eines 'Dark Pool' ist vor allem für Investoren mit einer großen Order, sog. Blockhändler, interessant: Indem die Blockorder dem Markt nicht bekannt gegeben wird, können andere Marktteilnehmer nicht strategisch darauf reagieren und den Ausführungspreis beeinflussen. Allerdings werden 'Dark Pools' zunehmend auch für die Ausführung kleiner Ordern genutzt. Zugleich handeln viele Betreiber selbst in ihrem System mit. Basierend auf einer umfangreichen rechtsökonomischen Analyse widmet sich die Arbeit im rechtsvergleichenden Pendelblick den neuen Regulierungsvorgaben im US-amerikanischen und europäischen Kapitalmarktrecht. Dies betrifft namentlich die Neufassung der Handelsplatzkategorien, die Verschärfung der Transparenzvorgaben und die zahlreichen Verhaltenspflichten für Betreiber und Nutzer von 'Dark Pools'.
Die Arbeit wurde ausgezeichnet mit dem Promotionspreis 2020 der Rechts- und Staatswissenschaftlichen Fakultät der
Universität Bonn.
(Table of content)
Einleitung
Kapitel 1: Ursprung, Arten und Regulierungsbedarf von 'Dark Pools'
Der Ursprung von 'Dark Pools': Das Verbergen großer Ordern - Die Evolution von 'Dark Pools': Vom kleinen Markt für große Transaktionen zum großen Markt für kleine Transaktionen - Die Regulierung von 'Dark Pools': Gratwanderung zwischen Effizienzförderung und Effizienzverringerung - Zusammenfassung und Ausblick
Kapitel 2: 'Dark Pools' im System der Handelsorte von MiFID II
'Dark Pools' im alten und neuen System der Handelsorte - Die einzelnen Merkmale der OTF-Kategorie - Zusammenfassung
Kapitel 3: Ein neues Transparenzregime
Hintergründe und Systematik der MiFIR - Transparenz an den Handelsplätzen - Transparenzvorgaben für Systematische Internalisierer - OTC-Handel und Handelsplatzpflichten für Aktien - Zentralisierung von Informationen - Zusammenfassung
Kapitel 4: Verhaltenspflichten
Das Insiderhandelsverbot - Verbot der Marktmanipulation - Falschdarstellung der Händlerstruktur - Informationspflichten bei der Wahl des 'Dark Pool' - Vorkehrungspflichten der Handelsplatzbetreiber - Zusammenfassung
Zusammenfassung der wichtigsten Ergebnisse
Literatur- und Stichwortverzeichnis
